为什么在我们大量抛售美债的时候，英国跑出来增持？为什么特朗普说，在某些方面，欧洲可能比中国更可恨？

如果你从传统的地缘政治角度出发，很难理解这些。但是如果从经济角度，甚至从一个更细节的点，比如就从美债的角度去看，这个事情就变得非常理所当然。

为什么英国买美国国债？因为它不是第一次买了，它一直在买，而且买得很凶。为什么？因为如果它不买，它自己就先崩了。

你以为只有美债危机吗？英债危机远远比美债危机还要严重。它通过什么方式去缓解自己的危机呢？把另一个兄弟也一块拉下水。

美债其实在头两年，在2023年经过一轮危机之后，相对走得还和缓那么一点点，但是英债一直就没走出过泥潭。它从2022年出了一次危机之后，十年期收益率都达到4.7%、4.8%左右了。在2023年，这个事情跟美债一样也是难下来，而且它危机更重。通过各种公开市场操作，拿美债去平衡它的英债，通过之间的套利交易做了一系列平衡之后，好不容易让它的英债稳住了一点点。这次美债一爆雷，它的危机也紧跟着出来了。

所以你就理解，为什么上一次说台湾货币升值的事情，除了全球资产正在从美元撤离的原因之外，还有一个很重要的原因，就是全球的汇市，全球跟美债买卖相关非常频繁的这些汇市，也在进行剧烈的交易。如果美债爆了，全球好多资产都要爆。这也就是美债支持者的一个重要观点：我知道美债有危机，但是如果美债危机爆了，那全球都得爆，大家一起死。所以他们笃定美债不敢抛，也不会爆。

但所有人都这么想吗？不是。精明的德国人从来就没这么想过。德国持有的美债从来就没上过榜，他们持有的那一点点美债，近些年还在缩减。而且大家也听到一个声音，就是德国是不是也在呼吁把它的黄金拉回去？他们也在囤黄金、抛美债，明白了吗？

大家再去看一看，为什么说从经济的角度看，欧洲有些时候比中国更加可恨。因为中国多多少少还持了点美债，欧盟是一点血不出，尤其是这个领头羊法国。我没查欧盟里面持有美债最多的是谁，上榜的大家可以去看看，卢森堡上榜，包括英国市场里面的钱。你以为这里面的钱仅仅是这些国家的钱吗？不是，这是全球在进行套利交易的钱，是全球在对美债进行投资的钱。真正欧盟作为一个主体，对美债是极其谨慎的。为什么？如果说做多美债是做多美元，那就是做空欧盟的货币。

那现在的美债究竟是谁还在买呢？我也给大家把表列出来了。根据这个表，大家会奇怪地发现，美联储喊得最凶，但它减持得也最狠，它是一直在缩表的。美联储在减，有两个选手正在大量增加，分别是各种基金以及散户朋友们。这就是现在构成美债主要增持力量的群体。大家说，基于这些力量里散户比例不断增加，你觉得里面没有风险吗？

好多人说，长期看多黄金是个非常危险的事情。但是从另一个角度来说，美债是不是也是大量散户在增持？你觉得现在美债风险高，还是黄金风险高呢？

世界上现在明显有两股力量在看多和看空美元资产。一股力量是以中国这种新兴力量，包括像德国、日本这种想复兴的力量为主的。它们对自己的经济还有点要求，所以它们是想抛开美债这种资产，转向更加稳固的资产。还有一股力量，就是像英美这种老钱。它们如果不做空黄金，那就意味着美元资产要下跌；美元资产要下跌，就意味着它们的美债、英债，还有比如像中国台湾这种不开眼的、增持美元资产的地区，债务危机要大爆发，它们不敢。

所以这才构成了真正黄金的做空和做多力量。我希望这一期能把这个事儿说明白。不是说看短期的什么局部战争，也不是说短期这个谈成了、那个没谈成。从长期力量来说，这些都是多空双方在这些节点上的导火索以及催化剂。

已经跟大家聊了三期美元、美债相关的话题了，我不知道大家能听懂多少。但是我想让大家认识到一个问题：我们在买一类资产的时候，绝对不仅仅是买它短期的逻辑，而是在长期上选边站队的一个过程。所以我也希望通过我的这些分享，跟大家多开拓开拓思路。也未必对，但是如果我们能看到很多背后更加核心的原因，对自己持有一些资产的信心可能是有帮助的。

这期内容就这样，谢谢大家的关注，拜拜。
